بررسی بازار آینده نقره

1924-1968 دولت ایالات متحده با حمایت از قیمت کف از طریق خریدهای موجود در انبار یا سکه های ذوب شده و با ایجاد سقف با بازخرید گواهی های نقره ، بر تجارت جهانی نقره حاکم است.

1973 هربرت و بانکر هانت اولین قراردادهای آینده نقره ای را بخرید

به عنوان پرچین در برابر تورم وارد نقره شد. شهروندان ایالات متحده نتوانستند طلا داشته باشند. هانت به دولت ایالات متحده اعتماد نکرد تا از کاهش تورم ارزش سرمایه گذاری اوراق قرضه جلوگیری کند. منابع اصلی ثروت شکار شرکت حفاری نفتی و Penrod بود.

مبادلات کالاهای نقره CBOT و COMEX ناشناس و کم هزینه بودند.

1 ژانویه 1979 شکارچیان 37 میلیون اونس شمش و 25 میلیون اونس تروی در موقعیت های آینده طولانی دارند و 375 میلیون دلار نقره را با قیمت های غالب کنترل می کنند.

آنها موقعیت های بزرگی به عنوان مثال بیش از 5000 قرارداد داشتند که هر هفته چندین بار معامله می شدند. بیشتر مواضع آتی آنها در ماههای تحویل "مجاور" قرار داشت و آنها درست قبل از تاریخ تحویل قراردادها را به ماههای بعد می چرخانند. آنها هر چند ماه 500 قرارداد تحویل می گرفتند. آنها از مزایای مالیاتی استفاده نکردند.

تابستان 1979 شکار با دو شریک سعودی IMIC شکل می گیرد.

سبک تجارت شخصی شکار نیز تغییر کرد. قراردادها به تاریخ تحویل بسیار بعدی منتقل شدند و آنها شروع به استفاده از خطوط بزرگ کردند.

در ژوئیه 1979 شرکت سرمایه گذاری بین المللی فلزات که توسط HUNTS با علی بن موسلام و محمد ابود الموودی تشکیل شده است.

با 10 میلیون دلار پول نقد ، 20 میلیون دلار اوراق بهادار و "70 میلیون دلار که می توان از آنها خواسته شد" آغاز شد. تأمین اعتبار بالقوه برای معاملات با مریل لینچ. IMIC تقریباً روزانه در اواخر ژوئیه-اوایل سپتامبر 500 قرارداد خریداری کرد ، به طوری که شکار ها 5000 قرارداد آتی را از طریق IMIC کنترل می کردند.

Norton Waltuch از خدمات Conticommodity "، که توسط" گروه Conti "از سرمایه گذاران (خارجی) در تابستان 1979 برگزار شد. گروه Conti شروع به خرید قراردادهای آتی با همان IMIC کرد.

آگوست 1979 IMIC موقعیت های آتی را کنترل می کرد که 50 میلیون اونس اونس نقره را کنترل می کرد.

در اواخر ماه اوت ، گروه Conti و Hunts Control33،691 قراردادهای آینده طولانی. شکار ها ، از جمله سهم آنها از IMIC ، نقره ای کنترل شده به ارزش 1. 3 میلیارد دلار. با هر حرکتی در قیمت نقره 1 دلار ، شکار ها 140 میلیون دلار به دست آوردند یا از دست دادند.

22 اوت 79 سپتامبر 79 قرارداد با 9. 537 دلار در هر Troy Oz بسته شد.

4 سپتامبر 79 قرارداد سپتامبر 79 بالاتر از 11 دلار/Troy Oz بسته شد.

18 سپتامبر 79 قرارداد سپتامبر 79 با 15. 90 دلار در هر تروی اوز بسته شد.

3 اکتبر 79 هیئت مدیره COMEX کمیته ویژه نقره ای را برای تحقیق در مورد تجارت نقره در COMEX ایجاد می کند.

22 اکتبر 79 کمیته نقره با گروه Conti ملاقات کرد و به این گروه پیشنهاد داد که گروه دسامبر 79 خود را با 500 قرارداد در هفته کاهش دهد. گروه Conti موافقت كرد كه مواضع خود را در ماه های دیرتر از ماه مه 80 به تحویل برساند.

25 اکتبر 79 کمیته نقره الزامات حاشیه ای برای قراردادهای رو به جلو نقره را افزایش داد.

در اواخر اکتبر 79 کمیته رفتار تجاری CBOT با هربرت هانت ملاقات کرد ، که قول داد که در صورتی که این گسترش کمتر از هزینه باشد ، قراردادهای 80 فوریه را تحویل نمی دهد.

چندین معامله گر بزرگ نقره با مبادلات بزرگ برای فیزیکی ، معاملات خصوصی که قراردادهای آینده را لغو می کنند ، از بازار خارج شدند. EFP مبادلات کمیسیون های آنها را محروم می کند.

Sharps ، Pixley ، Inc موافقت کرد که برای IMIC 5 میلیون اونس Troy برای 1000 قرارداد Comex 79 DEC 79 تحویل دهد. Mocatta Metals موافقت کرد که برای 4583 قرارداد مورخ 79 سپتامبر تا 79 دسامبر نقره فیزیکی را مبادله کند.

6 نوامبر 79 کمیته نقره با هربرت هانت مصاحبه کرد که انکار کرد که وی با گروه Conti کار می کند. وی ادعا كرد كه هیچ نقره جسمی ندارد و قصد تحویل ندارد.

21 نوامبر 79 قیمت نقره قیمت 15. 95 دلار در هر اونس Troy

28 نوامبر 79 بانکر هانت فقط قبل از تاریخ تحویل 250 دسامبر 79 قرارداد خریداری کرد.

معضل کمیته نقره: در صورت افزایش حاشیه متناسب با افزایش نوسانات به منظور محافظت از قراردادها ، آنها پس از آن معامله گران را از گرفتن موقعیت های جدید که باعث کاهش نوسانات می شود ، دلسرد می کند.

1 دسامبر 79 قیمت نقره قیمت 20 دلار در هر اونس تروی

در اواسط دسامبر 79 موقعیت های طولانی در قراردادهای نقره ای رو به جلو برای فوریه ، مارس ، آوریل ، مه 1980 از سهام رایگان نقره با 3. 4 X.

21 دسامبر 79 قیمت نقره قیمت 24. 35 دلار در هر اونس تروی

2 ژانویه 80 قیمت نقره قیمت 38. 85 دلار در هر اونس تروی

7 ژانویه 80 COMEX قانون نقره 7 را تصویب می کند که تحویل قراردادهای نقره را به 500 قرارداد در ماه محدود می کند. این قوانین برای تأثیرگذاری بر شکار ها و تأثیرگذاری بر بنگاه های تجاری تجاری در نظر گرفته شده بود.

11 ژانویه 80 قیمت نقره قیمت 38. 75 دلار در هر اونس Troy

18 ژانویه 80 قیمت نقره قیمت 46. 80 دلار (افزایش 646 ٪ در یک سال)

در اواسط ژانویه 1980 ، فروشندگان کوتاه تجاری با هزینه ها روبرو شدند و ضررهای بزرگ آینده نگر که توسط موجودی نقره فیزیکی آنها جبران نمی شود. نرخ بهره از 10 ٪ در ژوئیه 79 به 15 ٪ در 80 ژانویه افزایش یافته است. "هزینه های پالایش" از 0. 10 دلار در هر اونس Troy به 4. 00 دلار در هر اونس افزایش یافته است. از پاییز 79 الزامات حاشیه ای مطرح نشده بود ، و بسیاری از فروشندگان کوتاه مدت از قراردادهای خود محافظت نمی کردند.

معامله گران کوچک از بازار خارج شده بودند که اکنون تحت سلطه شکار ها و گروه Condi بود.

21 ژانویه 80

COMEX معاملات آینده نقره را فقط به انحلال محدود می کند ، تا اطلاع ثانوی. CBOT روز بعد نیز همین کار را انجام می دهد و محدودیت را برای دو ماه آینده اجرا می کند.

22 ژانویه 80 قیمت نقطه نقره با 34. 00 دلار در هر اونس تروی بسته می شود

در حال سقوط قیمت نقره ، شکار ها را وادار به ارتکاب 12 دلار در هر اونس به عنوان حاشیه اصلی در قراردادهای آتی خود کرد. شکار و IMIC این را با وام پوشانده و تقریباً 900،000،000 دلار به 500،000،000 دلار بزرگ که قبلاً وام گرفته شده بود ، اضافه کرد.

14 مارس 80

فدرال رزرو یک دستورالعمل را از بانک های وام برای وام برای حدس و گمان کالاها صادر کرد. شکار مجبور شد به دنبال وام از بانک های اروپایی باشد

17 مارس 80 قیمت نقره ای نقره با 17. 00 دلار در هر اونس تروی بسته می شود

COMEX با کاهش قیمت نقره ، نیاز حاشیه اصلی را کاهش نداد.

25 مارس 80 قیمت نقره ای نقره با 20. 00 دلار در هر اونس تروی بسته می شود

تغییر در تماس با حاشیه روزانه فقط می تواند 1 دلار در روز حرکت کند ، از این رو تماسهای حاشیه شکار ها با وجود افزایش قیمت در هفته قبل از 60،000،000 دلار در روز فراتر رفته است.

26 مارس 80 قیمت نقره قیمت نقره با 15. 80 دلار در هر اونس تروی بسته می شود

بانکر هانت ، از پاریس ، توافق بین صاحبان شمش را برای صدور اوراق قرضه تحت حمایت نقره اعلام کرد."صاحبان شمش" شامل شکار و اعضای گروه Conti بود که پیشنهاد همکاری بین این گروه ها را نشان می داد. همچنین نشان می دهد که شکارچیان بازیگران را برای پاسخگویی به نیازهای حاشیه خود ندارند.

27 مارس 80 "پنجشنبه نقره ای"

قیمت نقطه نقره با 10. 40 دلار در هر اونس بسته می شود

کارگزاران Hunts شروع به بسته شدن قراردادهای آتی برجسته و فروش شمش Hunts به عنوان وثیقه کردند. Bache و احتمالاً مریل لینچ ضمن تلاش برای پاسخگویی به وضعیت شکار ، تقریباً نیازهای سرمایه خود را نقض کرد. شکار ها از روغن پلاسیده به عنوان وثیقه استفاده می کردند و سرانجام 1. 1 میلیارد دلار از سندیکا از بانکها که توسط فدرال رزرو تأیید شده بود ، وام گرفتند.

Minpeco v Hunt

به شرکت معدن پرو Minpeco توسط کارگزاران خود مریل لینچ و E F Hutton توصیه شد که در اکتبر و نوامبر 1979 کوتاه بفروشند. این بازار در مقابل آنها دسامبر حرکت کرد. در سال 1981 Minpeco از مریل لینچ ، هاتون ، TheHunts ، کارگزاران آنها ، COMEX و CBOT با قیمت 750،000،000 دلار شکایت کرد.

وکلای شکارچیان یک استراتژی دفاعی "جذابیت" تأخیر اتخاذ کردند. این شکست خورد ، طبق گفته ویللیامز (1995) به دلیل (1) محدودیت شکار در آماده سازی وکلای خود ، (2) فروپاشی قیمت نفت در سال 1986 از 30 دلار به 15 دلار در هر بشکه ، ثروت شکار ها را کاهش داد ، (3)اختلافات با IRS در مورد پیامدهای مالیاتی بسیاری از معاملات نقره Hunts ، (4) بخش اجرای کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) دادخواست های دستکاری علیه شکار ها در سال 1985 و (5) وضعیت مالی Minpeco بهبود یافت.

مینپکو ادعا کرد که به دلیل اقدامات متهم 250،000،000 دلار از دست داده است. Minpeco به دنبال خسارت سه گانه در دادگاه بود. وکلای متهمان اظهار داشتند که گمشده های واقعی تنها 150،000،000 دلار بوده است.

در این زمان ، نوامبر 1987 ، دادرسی CFTC به اتهامات علیه شکار باز شد. یک تسویه حساب خارج از دادگاه توسط وکلای شکارچیان 20،000،000 دلار پیشنهاد شده است. Minpeco با پیشنهاد 40،000،000 دلار مقابله کرد. شکار ها تصمیم گرفتند به محاکمه بروند ، و به همین ترتیب Minpeco v Hunt در 24 فوریه 1988 آغاز شد.

شکار و متهمان به جرم دستکاری در بازار مقصر شناخته شدند. هیئت منصفه برای Minpeco پیدا کرد و 192،000،000 دلار به آنها اهدا کرد.

استخراج شده از جفری ویلیامز (1995) دستکاری در محاکمه: تجزیه و تحلیل اقتصادی و پرونده هانت نقره (انتشارات دانشگاه کمبریج) 244 ص. ویلیامز بحث مفصلی در مورد آزمایش و تجزیه و تحلیل اقتصادی از مفهوم دستکاری بازار ارائه می دهد. بسیار توصیه می شود!